เศรษฐกิจถดถอย

เศรษฐกิจถดถอย

สำคัญ! ด้วยเหตุนี้ การคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์จึงกล่าวถึงการชะลอตัวของการพัฒนาเศรษฐกิจโลกและประเทศที่พัฒนาแล้วจนถึงระดับที่ซบเซา เมื่อเทียบกับราคาวัตถุดิบ อาหารและพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้น การควบคุมเงินเฟ้อเป็นปัญหามากขึ้น ผู้เชี่ยวชาญบางคนเชื่อว่าภาวะชะงักงันได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว และข้อสรุปเชิงตรรกะจะเป็นวิกฤตเศรษฐกิจโลกที่ทรงพลังที่สุด

  • เร่งการขยายตัวของอัตราเงินเฟ้อ เกินเป้าหมายอย่างร้ายแรง

เกิดจากการหลอมรวมของคำว่า "ภาวะซบเซา" และ "ภาวะเงินเฟ้อ" ที่ทำให้เกิดปรากฏการณ์ที่ค่อนข้างใหม่ เป็นที่เชื่อกันว่าคำว่า "stagflation" ปรากฏขึ้นในสหราชอาณาจักรในช่วงปลายทศวรรษที่ 60 และต้นทศวรรษที่ 70 ของศตวรรษที่ผ่านมา โดยต้องขอบคุณรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Ian McLeod ที่ใช้คำนี้ในการกล่าวสุนทรพจน์ต่อรัฐสภา

เป็นไปได้ไหมที่จะทำนายจุดเริ่มต้นของวิกฤตเศรษฐกิจ? ในกรณีส่วนใหญ่ การทำเช่นนี้ทำได้ยากมาก ภาวะถดถอยเกิดขึ้นอย่างกะทันหัน เมื่อความสูญเสียกลายเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ อย่างไรก็ตาม ปรากฏการณ์บางอย่างในระบบเศรษฐกิจส่งสัญญาณการเข้าใกล้ของปรากฏการณ์วิกฤต ซึ่งทำให้คุณสามารถใช้มาตรการที่คาดการณ์ล่วงหน้าเพื่อหยุดผลที่ตามมาได้ หนึ่งในปรากฏการณ์ดังกล่าวคืออาการมึนงง

  • การออกจากระยะเฉียบพลันของการระบาดใหญ่ควรมาพร้อมกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจของประเทศต่างๆ สิ่งนี้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์และพลังงานในทันที

Stagflation เป็นปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นพร้อมกันของสองกระบวนการเชิงลบในระบบเศรษฐกิจ:

ในหมายเหตุ! ในปี 2022 ในสหรัฐอเมริกาและประเทศในยุโรป ราคาจะพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปีอีกครั้ง สถานการณ์ซับซ้อนมากจนผู้เชี่ยวชาญกำลังพูดถึงการซบเซาที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์

สาเหตุของ stagflation คือการรวมกันของปัจจัยที่ก่อให้เกิดส่วนประกอบทั้งหมด ในบรรดาสิ่งหลักดังต่อไปนี้

  • การคว่ำบาตรรัสเซียที่ค่อยๆ เข้มงวดขึ้นตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2565 ได้ทำลายโครงสร้างของพลังงาน ปุ๋ยแร่ และตลาดอาหาร ปฏิบัติการทางทหารพิเศษในยูเครนมีส่วนทำให้เกิดปัญหาด้านอาหาร ส่งผลให้ผู้ส่งออกธัญพืชชั้นนำรายหนึ่งของโลกไม่สามารถส่งมอบได้

นโยบายเศรษฐกิจที่ไม่มีประสิทธิภาพ

  • การเพิ่มขึ้นของราคาที่ไม่สามารถควบคุมได้ ไดนามิกซึ่งเกินระดับเป้าหมาย (เงินเฟ้อ)
  • การชะลอตัวซบเซาพร้อมกับการบริโภคที่ลดลงและการว่างงานเพิ่มขึ้น (ความเมื่อยล้า);

นี่คือสถานการณ์ในโลกปัจจุบัน:

อุปทานที่เรียกว่าช็อตเกิดขึ้นเมื่อด้วยเหตุผลใดก็ตามมีการเพิ่มขึ้นหรือลดลงอย่างไม่คาดคิดในการจัดหาสินค้าหรือบริการบางอย่าง ในปี 1970 ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอันเป็นผลมาจากการคว่ำบาตรของกลุ่มประเทศโอเปก

  • การจ้างงานลดลงการว่างงานเพิ่มขึ้น

Stagflation - มันคืออะไร?

เป็นผลให้ราคาพลังงาน อาหารและสินค้าโภคภัณฑ์ในการแลกเปลี่ยนโลกกำลังทำลายสถิติ อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ทะลุระดับสูงสุดในรอบ 40 ปี และในยุโรปก็ไม่น้อยหน้านัก และในบางประเทศก็แตะระดับเลขสองหลักแล้ว

  • การระบาดใหญ่ของ COVID-19 ส่งผลให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจลดลงในเกือบทุกประเทศ ซึ่งลดความต้องการวัตถุดิบและอุปทานของผลิตภัณฑ์แปรรูปที่มีเทคโนโลยีสูง ในขณะเดียวกัน ห่วงโซ่อุปทานหลายแห่งต้องหยุดชะงักเนื่องจากการล็อกดาวน์

มีหลายปัจจัยที่กำลังเล่นอยู่ในขณะนี้:

การสำแดงที่ชัดเจนครั้งแรกของ stagflation เกิดขึ้นในช่วงเวลานี้ ก่อนหน้านี้ วิกฤตเศรษฐกิจ (ภาวะถดถอย) ซึ่งมีลักษณะเฉพาะโดยการลดลงของการผลิต มาพร้อมกับการลดลงหรืออย่างน้อยก็ใกล้เคียงกับระดับราคาที่มีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม ในทศวรรษที่ 1960 และ 1970 ธรรมชาติของกระบวนการได้เปลี่ยนไป เพื่อให้เข้าใจสิ่งนี้ก็เพียงพอที่จะเปรียบเทียบสองช่วงเวลา:

  • การชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจ การเปลี่ยนผ่านไปสู่ความซบเซา ความซบเซาในระบบเศรษฐกิจ

"ข้อเสนอช็อก"

  • การเปลี่ยนไปใช้พลังงานสีเขียว การลดการปล่อยคาร์บอนและบทลงโทษสำหรับขนาด ซึ่งสนับสนุนโดยยุโรปและสหรัฐอเมริกา ได้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของการบริโภคของผู้ให้บริการพลังงานสำหรับเทคโนโลยีคาร์บอนต่ำ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นก๊าซธรรมชาติ ราคาของมันก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ในเวลาเดียวกัน RES (แหล่งพลังงานหมุนเวียน) เนื่องจากปัจจัยทางภูมิอากาศและสภาพอากาศ ไม่สามารถให้ระดับการผลิตโดยเฉลี่ยได้ ซึ่งทำให้ราคาเชื้อเพลิงพุ่งสูงขึ้น
  • ตัวอย่างเช่น จากปี 1945 ถึงปี 1965 สหรัฐอเมริกามีราคาสูงขึ้น 29%
  • โครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณหลายปีมีส่วนสนับสนุนการเติบโตของอัตราเงินเฟ้อ ธนาคารกลางตะวันตกในช่วง 1.5–2 ปีที่ผ่านมาได้พิมพ์เงินออกมามากเท่ากับในประวัติศาสตร์ที่ผ่านมาทั้งหมด
  • ระหว่างปี 2508 ถึง 2525 อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 100%

รัฐบาลแห่งชาติและหน่วยงานกำกับดูแลใช้เครื่องมือที่ไม่เพียงแต่ทำให้ราคาไม่คงที่ แต่ยังมีส่วนทำให้เกิดเงินเฟ้ออีกด้วย ในขณะเดียวกัน สถานการณ์ทางเศรษฐกิจยังห่างไกลจากอุดมคติ การเติบโตทางเศรษฐกิจมีน้อย และการว่างงานเป็นปัญหาร้ายแรงในตลาดแรงงาน

สาเหตุของอาการมึนงง

Stagflation มีลักษณะเด่นสามประการ:

  • การฉีดจำนวนมากเข้าสู่เศรษฐกิจไม่ได้มีส่วนช่วยในการพัฒนาการผลิต - องค์ประกอบการเก็งกำไรได้รับชัยชนะเหนือภาคจริง

อันที่จริง การเติบโตของราคาได้เร่งตัวขึ้นเกือบสี่เท่าในขณะที่การว่างงานเพิ่มขึ้นสองถึงสามเท่า ปรากฏการณ์ดังกล่าวเป็นเรื่องปกติในเวลานั้นสำหรับเศรษฐกิจของประเทศที่พัฒนาแล้วเกือบทั้งหมด

  • สภาพอากาศผิดปกติในพื้นที่เกษตรกรรมหลายแห่ง (อินเดีย อเมริกาใต้ สหรัฐอเมริกา และแคนาดา) บ่งชี้ว่าการเก็บเกี่ยวในปี 2565 จะไม่เพียงพออย่างชัดเจนต่อการป้องกันวิกฤตด้านอาหาร
  • ปริมาณของโครงการช่วยเหลือทางสังคม (ที่เรียกว่าเงินเฮลิคอปเตอร์) นำไปสู่ความไม่สมดุลในตลาดแรงงาน - ข้อเสนองานมีขนาดใหญ่เกือบสองเท่าของจำนวนผู้สมัคร สถานการณ์ได้เกิดขึ้นที่หลายคนไม่ต้องการทำงาน เนื่องจากจำนวนผลประโยชน์กลายเป็นมากกว่าเงินเดือน
  • ด้วยการเปิดตัวโครงการซื้อคืนและนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น หน่วยงานกำกับดูแลก็ล่าช้าอย่างสิ้นหวัง การเพิ่มอัตราในวันนี้อาจทำให้อัตราเงินเฟ้อช้าลง แต่ในระดับปัจจุบัน อัตราควรจะสูงมาก และสิ่งนี้จะทำให้ตลาดตราสารหนี้ตกต่ำและจะทำให้เกิดวิกฤตอย่างแน่นอน การปฏิเสธการทำให้แข็งขึ้นหมายถึงการพองตัวต่อฟองสบู่

ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นและระดับการว่างงานในระบบเศรษฐกิจสะท้อนถึงเส้นโค้งที่เรียกว่าฟิลลิปส์ เส้นกราฟนี้พิสูจน์ว่าในสถานการณ์ทางเศรษฐกิจ การว่างงานสูงและอัตราเงินเฟ้อสูงไม่สามารถอยู่ร่วมกันได้ในเวลาเดียวกัน ซึ่งได้รับการยืนยันจากข้อมูลและข้อเท็จจริงทางเศรษฐกิจที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม ในช่วงทศวรรษ 1970 เส้นกราฟฟิลลิปส์ไม่สามารถอธิบายสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบันได้ ซึ่งเป็นภาวะชะงักงันครั้งแรก เพื่ออธิบายข้อเท็จจริงนี้ เส้นโค้ง stagflation ถูกสร้างขึ้น - เส้นโค้ง Phillips เลื่อนไปทางซ้าย ซึ่งสะท้อนถึงอุปทานรวมที่ลดลง การลดลงของตัวบ่งชี้นี้ทำให้การว่างงานและอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นพร้อมกัน

การโฆษณา

LLC MCC "คัปปาโดเกีย"

การโฆษณา

LLC MFC "เว็บแบงค์เกอร์"

การโฆษณา

LLC MCC "การเงินของรัสเซีย"

เส้นโค้งสเต๊กเฟลชัน

เศรษฐกิจถดถอย

ในทางเศรษฐศาสตร์ คำว่า "stagflation" หมายถึงสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในรัฐ ซึ่งอัตราเงินเฟ้อที่สูงจะมาพร้อมกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำทั่วไปและภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เห็นได้ชัดเจน (ภาวะซบเซา) นอกจากนี้ในช่วงเวลาของความเมื่อยล้าการเพิ่มขึ้นของระดับการว่างงานของประชากรและเป็นผลให้ความต้องการลดลงอย่างมากของประชากรสำหรับสินค้าหลายกลุ่มเป็นลักษณะ ในภาคธุรกิจ ในช่วงซบเซา กิจกรรมการลงทุนและการจัดซื้อจัดจ้างลดลง เป็นครั้งแรกที่คำว่า "stagflation" เริ่มใช้ในยุค 70 ของศตวรรษที่ 20 เมื่อปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นครั้งแรกในระบบเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้ว

Stagflation เป็นลักษณะ

Stagflation ในรัสเซีย

  • นโยบายเศรษฐกิจที่ไม่ถูกต้องของรัฐบาลของประเทศ - วิธีการกระตุ้นเศรษฐกิจแบบเงินเฟ้อ การขึ้นราคาด้วยกำลังซื้อที่ลดลง กฎระเบียบที่เข้มงวดของตลาดแรงงาน

เศรษฐกิจรัสเซียกำลังประสบกับสัญญาณของภาวะซบเซา (เงินเฟ้อ ภาวะถดถอย และภาวะชะงักงัน) อย่างเต็มรูปแบบตั้งแต่ปี 2558 สัญญาณแรกของภาวะชะงักงันในอนาคตในรัสเซียปรากฏขึ้นเมื่อต้นปี 2556 ในไตรมาสที่สามของปี 2557 สถานการณ์เลวร้ายลงอย่างมากและกว้างขวางเนื่องจากการคว่ำบาตรรัสเซีย ผู้เชี่ยวชาญระบุว่าในปี 2558 ปัจจัยด้านนโยบายเศรษฐกิจและนโยบายต่างประเทศทั้งหมดรวมกันนำไปสู่ภาวะถดถอยอย่างรุนแรงในปี 2558 การยืนยันความคิดเห็นนี้แสดงเป็นตัวเลขต่อไปนี้: GDP ลดลง 5% ต่อปี การนำเข้าลดลง 40% การส่งออก - 33% การก่อสร้าง - 10% การลดลงของการผลิตภาคอุตสาหกรรมซึ่งเริ่มในปี 2557 หยุดลงในปี 2559 ในขณะที่การลงทุนที่ลดลงยังคงดำเนินต่อไปในปี 2559

สาเหตุของการซบเซา

ปรากฏการณ์เช่น stagflation มีลักษณะเฉพาะโดยการผสมผสานกระบวนการทางเศรษฐกิจเชิงลบหลายอย่างพร้อมกัน ด้วยตัวมันเอง วิกฤตเศรษฐกิจ ภาวะซึมเศร้า และ GDP ต่อหัวที่ลดลงอย่างมากไม่ได้ทำให้ชะงักงัน แต่เมื่อรวมกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงและราคาที่สูงขึ้น ความซบเซากลายเป็นความซบเซา ในขณะเดียวกัน ความต้องการสินค้าบางกลุ่มที่สูงก็กระตุ้นให้ราคาสูงขึ้น เนื่องจากผู้ผลิตไม่มีเงินทุนที่จะลงทุนในการเพิ่มการผลิต กระบวนการ Stagflationary ในระบบเศรษฐกิจท้องถิ่นมักแสดงออกในสภาวะวิกฤตเศรษฐกิจโลก

เศรษฐกิจตลาดที่ใช้งานได้ตามปกติจะไม่ตกอยู่ในภาวะซบเซา ซึ่งไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง เกิดจากปัจจัยภายนอกและอิทธิพลใดๆ สาเหตุทั้งหมดของ stagflation สามารถแบ่งออกเป็นสองกลุ่มหลัก:

Stagflation เป็นลักษณะ

  • การเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันของราคาวัตถุดิบที่สำคัญสำหรับประเทศหนึ่งๆ ซึ่งทำให้การผลิตลดลง ความผันผวนที่สำคัญดังกล่าวรวมถึงราคาซื้อน้ำมันที่ลดลงสำหรับประเทศที่ส่งออก
  • ระเบียบอัตราเงินเฟ้อในประเทศโดยการลดหรือเพิ่มอัตราหลัก

วัตถุประสงค์หลักของนโยบายเศรษฐกิจของรัฐใด ๆ คือเพื่อให้แน่ใจว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจในระดับปานกลางของอัตราเงินเฟ้อ 

รัสเซียอยู่ในอันดับที่ 94 มูลค่าของดัชนีอยู่ที่ 20 คะแนน ซึ่งสูงกว่าในสหรัฐอเมริกาเพียงสามจุด กายอานาเป็นประเทศที่มีความสุขที่สุดในดัชนีในปี 2020 นี่เป็นรัฐเล็กๆ ในอเมริกาใต้ ซึ่งพบแหล่งน้ำมันขนาดใหญ่ในปี 2020 ผลก็คือ แม้จะมีอัตราการว่างงานและอัตราการให้กู้ยืมสูง แต่ GDP ต่อหัวที่แท้จริงก็เพิ่มขึ้น 25% ในปีที่แล้ว ส่งผลให้ดัชนีความยากจนติดลบ 

  • ค่าเสื่อมราคาของสกุลเงินประจำชาติ

ส่งผลให้ราคาทองคำดำเพิ่มขึ้นเกือบ 4 เท่า และราคาสินค้าและบริการอื่นๆ เพิ่มขึ้นด้วย 

Stagflation ก่อให้เกิดความเสียหายอย่างใหญ่หลวงต่อเศรษฐกิจ และการออกจากระบบจะยืดเยื้อไปอีกหลายปี ผลที่ตามมาของปรากฏการณ์นี้คือ: 

ในช่วงต้นทศวรรษ 1970 เศรษฐกิจของสหรัฐฯ กำลังประสบกับช่วงเวลาที่ยากลำบาก GDP ลดลงสองในสี่ติดต่อกัน และอัตราเงินเฟ้อในช่วงระหว่างปี 1972 ถึง 1974 เพิ่มขึ้นเกือบสี่เท่าเป็น 12.2% (รูปที่ 1)

รูปที่ 1

เหตุผลที่สองคือการเพิ่มขึ้นของราคาจากการผูกขาด หากผู้ผูกขาดเช่น Gazprom ขึ้นราคาผลิตภัณฑ์ นั่นคือสำหรับก๊าซ เราจะไม่มีทางเลือกจริงๆ และจะต้องจ่ายในราคาใดๆ หากการเพิ่มขึ้นเกิดขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจไม่มั่นคง อาจนำไปสู่การพัฒนาภาวะซบเซาได้ 

3

Stagflation เกิดจากสาเหตุภายนอกทั้งในรูปของภัยธรรมชาติและภัยภายใน เช่น นโยบายการเงินที่ไม่มีประสิทธิภาพของธนาคารกลาง 

3

ข้าว. 5

แน่นอน ดัชนีนี้ไม่สามารถเรียกได้ว่าเป็นวัตถุประสงค์ 100% ได้ เนื่องจากตัวบ่งชี้ที่บิดเบี้ยวเพียงตัวเดียวสามารถเปลี่ยนภาพรวมได้ เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นกับกายอานา แต่สามารถสร้างความเข้าใจคร่าวๆ เกี่ยวกับสถานะเศรษฐกิจของประเทศใดๆ ได้อย่างแน่นอน 

3

เหตุผลแรกคือการกระทำของหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงิน เมื่อธนาคารกลางต้องการเพิ่มการเติบโตของเศรษฐกิจ ก็สามารถใช้มาตรการกระตุ้นทางการเงิน ซึ่งจะเพิ่มจำนวนเงินในระบบเศรษฐกิจ ตัวอย่างเช่น ธนาคารกลางสหรัฐกำลังดำเนินการอยู่ในขณะนี้ ซื้อกระดาษของรัฐบาลมูลค่า 120,000 ล้านดอลลาร์ทุกเดือน จึงเป็นเพียงแค่การเทเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ เป็นผลให้ประชากรมีเงินมากขึ้นพวกเขาเริ่มซื้อมากขึ้นและผู้ผลิตไม่มีเวลาส่งมอบสินค้า เป็นผลให้หลังเริ่มขึ้นราคาและอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น หากแรงจูงใจทางเศรษฐกิจมากเกินไป และการผลิตของประเทศกำลังเผชิญกับช่วงเวลาที่ยากลำบาก ก็มีความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรง

Stagflation คือ...

Stagflation ไม่ได้ข้ามประเทศของเราเช่นกัน ในปี 1990 หลังจากการล่มสลายของสหภาพโซเวียต รัสเซียและอดีตสาธารณรัฐอื่น ๆ ของสหภาพโซเวียตประสบกับช่วงเวลาที่ยากลำบาก (รูปที่ 2)

  • การผลิตลดลง การล้มละลายของบริษัท และการว่างงานที่เพิ่มขึ้น

ต่อมา คำนี้เริ่มถูกใช้ไปทุกหนทุกแห่ง และเป็นกรณีที่โดดเด่นที่สุดในประวัติศาสตร์: stagflation ในสหรัฐอเมริกาในปี 1970 

นอกจากนี้ ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 1970 สิ่งนี้เกิดขึ้นเนื่องจากข้อเท็จจริงที่ว่าองค์กรของประเทศผู้ส่งออกน้ำมัน - โอเปก - กำหนดห้ามส่งสินค้ากับสหรัฐอเมริกาเนื่องจากข้อเท็จจริงที่ว่าพวกเขาสนับสนุนอิสราเอลในความขัดแย้งอาหรับ - อิสราเอล

ดัชนีความยากจน

Stagflation ในสหรัฐอเมริกา

มารวมสิ่งที่เราเรียนรู้วันนี้กัน Stagflation เป็นปรากฏการณ์ที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์สูงขึ้นและการผลิตและการบริโภคลดลง ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นและเศรษฐกิจตกต่ำ

ผลที่ตามมาและมาตรการควบคุม

3

เนื่องจากนโยบายการเปิดเสรีราคา กล่าวคือ การเปลี่ยนจากการควบคุมราคาสินค้าของรัฐเป็นการตั้งราคาโดยเสรี อัตราเงินเฟ้อในช่วงระหว่างปี 2535 ถึง 2537 วัดได้หลายร้อยเปอร์เซ็นต์ ซึ่งสูงถึง 2500% ในเวลาเดียวกัน GDP ลดลงจนถึงปี 1997 และการว่างงานเพิ่มขึ้นจนถึงปี 1998 ปรากฏการณ์นี้เรียกอีกอย่างว่า slumpflation จากคำภาษาอังกฤษ slump - Crisis (รูปที่ 3)

  • ระดับรายได้ของประชากรลดลงและคุณภาพชีวิตแย่ลง

สวัสดีเพื่อน ๆ ทุกคน คุณอยู่ในช่อง InvestFuture! วันนี้เราจะวิเคราะห์ปรากฏการณ์ทางเศรษฐกิจเช่น stagflation มันคืออะไร ทำไมมันถึงเกิดขึ้น และทำไมนักเศรษฐศาสตร์ทั้งหมดของโลกถึงกลัวมัน? ลองหา

  • การใช้จ่ายภาครัฐเพิ่มขึ้น 

“วิกฤตปลากะตัก” ที่ฉันพูดถึงก่อนหน้านี้ก็มีผลกระทบเช่นกัน เนื่องจากภัยธรรมชาติทำให้ต้นทุนวัตถุดิบเพิ่มขึ้นและราคาเนื้อสัตว์ 

เป็นที่เชื่อกันว่าเหตุผลหลักคือการยกเลิก "มาตรฐานทองคำ" ซึ่งเงินทั้งหมดได้รับการสนับสนุนจากทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ เป็นผลให้สกุลเงินส่วนใหญ่กลายเป็นคำสั่ง นั่นคือ ไม่มีหลักประกัน และอัตราแลกเปลี่ยนเริ่มขึ้นอยู่กับอุปสงค์และอุปทาน การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวกลายเป็นความเจ็บปวดอย่างมาก ไม่เพียงแต่สำหรับสหรัฐอเมริกาเท่านั้น แต่สำหรับประเทศตะวันตกอื่นๆ ด้วย 

เพื่อให้นักลงทุนปกป้องเงินทุนของเขาจากสถานการณ์ดังกล่าว การเพิ่มหุ้นของบริษัทจากภาคการป้องกันและสินค้าโภคภัณฑ์ พันธบัตร กองทุนอสังหาริมทรัพย์ และทองคำลงในพอร์ตการลงทุนของเขาเป็นสิ่งสำคัญ และแน่นอน อย่าลืมเกี่ยวกับการกระจายความเสี่ยง รวมถึงตามประเทศด้วย 

ในตารางเราเห็นว่าเวเนซุเอลาอยู่ในอันดับแรก อัตราเงินเฟ้อในประเทศนี้อยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เป็นเวลาหลายปี และในปี 2020 อยู่ที่ 3713% การว่างงานถึงระดับ 50% ในขณะที่ GDP ต่อหัวที่แท้จริงลดลง 30% ตลอดทั้งปี 

เราอาจสังเกตเห็นบางอย่างเช่น stagflation ในปี 2557-2558 เนื่องจากสถานการณ์ทางการเมืองที่ไม่แน่นอนในเวทีโลก จากนั้นอัตราเงินเฟ้อก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วถึง 12.9% ในปี 2558 GDP ของประเทศในช่วงเวลานี้ลดลง 3.7% (รูปที่ 4)

ดัชนีที่มีค่าสูงนี้หมายความว่าประเทศกำลังเผชิญกับช่วงเวลาที่ยากลำบากและความซบเซาในระบบเศรษฐกิจของประเทศ ในทางกลับกัน ค่านิยมต่ำบ่งชี้ว่าสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในประเทศเป็นเรื่องปกติ 

Stagflation ในรัสเซีย

ข้าว. 3

ดังนั้นการรวมกันของปัจจัยเหล่านี้จึงนำไปสู่ความจริงที่ว่าเศรษฐกิจสหรัฐเข้าสู่ช่วงของภาวะซบเซาซึ่งไม่สามารถออกไปได้ประมาณ 15 ปี ในช่วงครึ่งแรกของปี 1980 เท่านั้นที่ชุดของมาตรการที่เรียกว่า Reaganomics หลังจาก Ronald Reagan ผู้ซึ่งชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีในปี 1980 ช่วยนำเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ออกจากสถานการณ์วิกฤต 

ในขณะเดียวกัน ยังไม่มีการคิดค้นมาตรการที่มีประสิทธิภาพจริงๆ ในการต่อสู้กับภาวะชะงักงัน มาตรการทั้งหมดที่จะช่วยป้องกันหรือป้องกันปรากฏการณ์นี้มีลักษณะระยะยาว ซึ่งรวมถึง:

  • ราคาหุ้นตก
  • ลดภาระภาษีให้กับภาคธุรกิจและประชากร
  • การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ จำนวนเงินกู้ที่ออกลดลง และจำนวนการผิดนัดชำระหนี้ที่เพิ่มขึ้น

ข้าว. สี่

บนหน้าจอคุณจะเห็นค่าดัชนีความยากจนตามข้อมูลปี 2020 มันถูกคำนวณสำหรับ 156 ประเทศ แต่เราทิ้งค่าไว้เพียง 12 คุณสามารถค้นหารายการทั้งหมดได้ในคำอธิบาย (รูปที่ 6)

3

ทำไมมันไม่ปกติ? อย่างน้อยที่สุด เนื่องจากในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอย การว่างงานเพิ่มขึ้นในระบบเศรษฐกิจ ซึ่งหมายความว่าประชากรไม่มีเงิน และผู้คนไม่ซื้ออะไรเลย ปรากฎว่าในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอย อัตราเงินเฟ้อไม่ควรเติบโต เนื่องจากไม่มีอุปสงค์เพียงอย่างเดียว อย่างไรก็ตาม ในช่วงซบเซา ทุกสิ่งทุกอย่างเกิดขึ้นตรงกันข้าม: การว่างงานเพิ่มขึ้น ราคาก็เช่นกัน ทำไมสิ่งนี้ถึงเกิดขึ้น?

โลกนี้ประสบกับภาวะชะงักงันครั้งแรกเมื่อใด โดยทั่วไป คำนี้ปรากฏขึ้นครั้งแรกในทศวรรษ 1960 เมื่อเกิดวิกฤตขึ้นในสหราชอาณาจักร จากนั้นนักการเมือง Ian Macleod ก็พูดขึ้นเป็นครั้งแรก

คำว่า stagflation ประกอบด้วยคำสองคำ: ภาวะเงินเฟ้อและความเมื่อยล้า เราได้ยินคำว่าเงินเฟ้อตลอดเวลา - มันคือค่าเสื่อมราคาของเงินเนื่องจากราคาสินค้าสูงขึ้น ภาวะชะงักงันเป็นภาวะที่เศรษฐกิจชะงักงัน ตามมาด้วยการเติบโตของ GDP ที่ต่ำ การว่างงานสูง และมาตรฐานการครองชีพของประชากรที่ลดลง ดังนั้น stagflation เป็นปรากฏการณ์ที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยรวมกับการเพิ่มขึ้นของราคา 

เพื่อติดตามระดับความผาสุกทางเศรษฐกิจของประเทศ ในปี 1970 นักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกัน Arthur Oken ได้คิดค้นดัชนีความยากจน เรียกอีกอย่างว่าดัชนีความสุขซึ่งสะท้อนสภาพเศรษฐกิจของประเทศ

เหตุผลที่สามคือการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ วัตถุดิบสามารถเติบโตได้ด้วยเหตุผลหลายประการ ตั้งแต่ความล้มเหลวในการเพาะปลูกไปจนถึงภัยธรรมชาติ ตัวอย่างเช่น ในปี 1972 ราคาเนื้อสัตว์ในสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นประมาณ 40% นี่เป็นเพราะการลดลงของการผลิตปลากะตักในมหาสมุทรแปซิฟิกซึ่งในทางกลับกันก็ถูกนำมาใช้เพื่อสร้างอาหารสำหรับปศุสัตว์ การผลิตลดลงด้วยเหตุผลบางประการ แต่เนื่องจากปรากฏการณ์เอลนีโญ - ภาวะโลกร้อนของชั้นผิวน้ำ - และการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ ดังนั้น หายนะทางธรรมชาติทำให้ราคาอาหารเพิ่มขึ้นเกือบครึ่งเท่า

  • การกำหนดราคาสินค้าจำเป็นของรัฐ
  • เสริมสร้างกฎระเบียบต่อต้านการผูกขาด

ในขั้นต้น ดัชนีความยากจนคำนวณเป็นผลรวมของอัตราเงินเฟ้อและอัตราการว่างงาน แต่ต่อมามีการเปลี่ยนแปลงหลายครั้ง ทุกวันนี้ ดัชนีมักคำนวณเป็นผลรวมของการว่างงาน อัตราเงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของธนาคาร ลบด้วยการเปลี่ยนแปลงใน GDP จริงต่อหัว (รูปที่ 5)

ไม่มีวิธีรักษาภาวะชะงักงัน และเพื่อต่อสู้กับมัน รัฐบาลใช้มาตรการมาตรฐานเพื่อควบคุมเศรษฐกิจ เช่น การเปลี่ยนแปลงอัตราสำคัญ ภาระภาษี กฎระเบียบต่อต้านการผูกขาด และอื่นๆ 

บทนำ

3

ข้าว. 2

มีหลายสาเหตุ ลองพิจารณาสิ่งพื้นฐานที่สุด 

มาวิเคราะห์กันแบบละเอียดกันดีกว่า เมื่อมีคนพูดถึงยุคของ stagflation ในปี 1970 ในสหรัฐอเมริกา พวกเขาหมายถึงช่วงปี 1973-1983

โดยทั่วไป อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาเริ่มเพิ่มขึ้นเร็วเท่าปี 2509 แต่จนถึงปี 2516 เศรษฐกิจก็เติบโตควบคู่ไปด้วย ดังนั้นช่วงนี้จึงไม่จัดว่าเป็นภาวะเศรษฐกิจซบเซา อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยตั้งแต่ปี 2509 ถึง 2526 อยู่ที่ 6.8% ซึ่งเราทราบว่าสูงกว่าระดับปัจจุบัน

  • อัตราเงินเฟ้อสูงในสหรัฐอเมริกา ณ สิ้นเดือนกันยายนปีนี้ อยู่ที่ 6.2% แล้ว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์สำหรับสหรัฐอเมริกาในช่วง 13 ปีที่ผ่านมา

นักลงทุนคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2565 เพื่อตอบสนองต่อการคาดการณ์เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น

ในปีนี้ เศรษฐกิจโลกต้องเผชิญกับภาวะอุปทานช็อคที่เรียกว่า เมื่อมีการเริ่มฉีดวัคซีนจำนวนมากและการเปิดเศรษฐกิจ อุปสงค์เริ่มฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว แต่อุปทานไม่ตามทัน เนื่องจากปัญหาที่เกี่ยวข้องกับการหยุดชะงักของอุปทานอันเนื่องมาจากการแพร่ระบาดและสภาพอากาศที่ไม่ปกติไม่ได้หายไป ส่งผลให้มีการขาดแคลนสินค้าที่เป็นไปได้ทั้งหมด ตั้งแต่รถยนต์และไมโครชิป ไปจนถึงก๊าซและถ่านหิน ซึ่งส่งผลให้ระดับราคาทั่วไปสูงขึ้นในที่สุด ดังนั้น Elvira Nabiullina หัวหน้าธนาคารแห่งรัสเซียจึงตั้งข้อสังเกตในเดือนกรกฎาคมว่าราคาที่เพิ่มขึ้นนั้นมีลักษณะเป็นวงกว้างและแรงกดดันต่อเศรษฐกิจยังคงมีอยู่

แต่เราตระหนักดีว่าพลวัตที่ซบเซาบางอย่าง กล่าวคือ การเติบโตของอัตราเงินเฟ้อและการชะลอตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ปรากฏให้เห็นแล้วในประเทศที่พัฒนาแล้วและกำลังพัฒนา

เราเชื่อว่าแรงกดดันที่ซบเซานี้อาจยังคงอยู่จนถึงครึ่งหลังของปี 2565

  • ไตรมาสแรกของปี 2522 - ไตรมาสที่สี่ของปี 2526: คลื่นลูกที่สองของวิกฤตน้ำมันและความต่อเนื่องของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 1970
  • ในหลายหมวดหมู่ การขึ้นราคาครั้งใหญ่ที่สุดอยู่เบื้องหลังเรา เช่น ราคารถยนต์และสินค้าคงทนอื่นๆ ทรงตัวแล้วหลังจากการเติบโตอย่างรวดเร็วในฤดูร้อน
  • อัตราการจำนองที่สูงขึ้นซึ่งอาจนำไปสู่ความต้องการอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลง

เราเชื่อว่าสถานการณ์ปัจจุบันอยู่ห่างไกลจากความเป็นจริงในทศวรรษ 1970 ในสหรัฐอเมริกา จากนั้นอัตราเงินเฟ้อถึงสองหลักและจีดีพีลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ขณะนี้อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาและยุโรปอยู่ในช่วง 3-6% และการเติบโตทางเศรษฐกิจ แม้ว่าจะชะลอตัวลง แต่ก็ยังแตะระดับเฉลี่ย 2-3% ในอีกสองถึงสามปีข้างหน้า นอกจากนี้ การว่างงานทั้งในสหรัฐอเมริกาและยุโรปยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง

จากนั้นในช่วงต้นทศวรรษ 1970 สหรัฐอเมริกาประสบปัญหาเงินเฟ้อที่สูงมาก ซึ่งมาพร้อมกับ GDP ที่ลดลง

  • ไตรมาสที่สี่ของปี 2550 - ไตรมาสที่สองของปี 2551: อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาน้ำมันและก๊าซที่สูงขึ้น

นอกจากนี้ ด้วยลักษณะธุรกิจที่มั่นคงและการจ่ายเงินปันผล หุ้นอรรถประโยชน์มักถูกซื้อขายเป็น "พร็อกซี่บอนด์" กล่าวคือพวกเขาอาจดำเนินการอ่อนแอกว่าภาคอื่น ๆ เมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นและราคาพันธบัตรลดลง

ตัวแทนของ IMF ในรายงานฉบับล่าสุดยังระบุด้วยว่ามีความไม่แน่นอนสูงเกี่ยวกับการคาดการณ์เงินเฟ้อ หากอัตราเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง ธนาคารกลางควรเตรียมนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น

ทั้งหมดนี้แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อในเศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มที่จะสูงเป็นเวลานานกว่าที่หน่วยงานกำกับดูแลคาดการณ์ไว้ในตอนแรก ปัญหาคือโคโรนาไวรัสและสายพันธุ์ใหม่ ซึ่งขัดขวางไม่ให้ห่วงโซ่อุปทานฟื้นตัวเต็มที่และก่อให้เกิดการขาดแคลนแรงงาน เราเชื่อว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะยังคงเกิดขึ้นในเศรษฐกิจโลกจนถึงครึ่งหลังของปี 2565 เป็นอย่างน้อย

 

แล้วไง?

 

การเกิดขึ้นของความกังวลเกี่ยวกับ stagflation เป็นที่เข้าใจได้ สิ่งสำคัญคือการตัดสินใจว่าเราหมายถึงอะไรโดยคำว่า "stagflation" หากเราใช้คำศัพท์ของ Elvira Nabiullina และเข้าใจว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็น "อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต่ำอย่างต่อเนื่อง (แม้จะเป็นเชิงลบ) ควบคู่ไปกับอัตราเงินเฟ้อที่สูง" เราก็ไม่เชื่อในสถานการณ์เช่นนี้และเชื่อว่าสถานการณ์เศรษฐกิจในปัจจุบันอยู่ห่างไกลจาก ความเป็นจริงของทศวรรษ 1970 ในสหรัฐอเมริกา

แต่ในกรณีนี้ อุปสงค์จะเพิ่มขึ้นจนกว่าเฟดจะเริ่มกระชับนโยบายการเงิน ผลที่ตามมาของความเข้มงวด การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะยาวจะเริ่มลดลง

การซบเซาของทศวรรษ 1970 เป็นช่วงเวลาที่เลวร้ายสำหรับตลาดหุ้น การกลับมาของ S&P 500 เกือบจะอยู่ในระดับเดียวกับอัตราเงินเฟ้อ สาเหตุที่เป็นไปได้มากที่สุดสำหรับผลการดำเนินงานที่อ่อนแอดังกล่าวคือพฤติกรรมที่ไม่ลงตัวของนักลงทุนที่เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อลดมูลค่าหุ้น สมมติฐานนี้ถูกหยิบยกขึ้นมาในช่วงปลายทศวรรษ 1970 โดยนักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกัน Franco Modigliani ซึ่งต่อมาได้รับรางวัลโนเบลสาขาเศรษฐศาสตร์ ในความเห็นของเขา นักลงทุนในสมัยนั้นถูกจับเป็นตัวประกันกับ "ภาพลวงตาของเงินเฟ้อ" และไม่เข้าใจว่าจริงๆ แล้วหุ้นสามารถป้องกันภาวะเงินเฟ้อได้ดีในระยะยาว

นักลงทุนอาจไม่มีเหตุผลในตอนนี้? แทบจะไม่. ใช่ อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ไม่ได้เพิ่มขึ้นสูงเท่ากับในปี 1970 หากเราใช้ไดนามิกตั้งแต่ปี 1985 ถึง 2019 ใน 68% ของกรณีนั้นต่ำกว่า 3% แต่ถึงแม้อัตราเงินเฟ้อจะสูงกว่า 3% นักลงทุนส่วนใหญ่ก็ยังลงทุนในหุ้นต่อไป แม้ว่าแน่นอนว่าจะไม่เคลื่อนไหวราวกับว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำหรือไม่คาดว่าจะเติบโต

ขณะนี้อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาสูงกว่า 6% แล้ว และมีความวิตกเกี่ยวกับการเติบโตต่อไปในตลาด รวมทั้งความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจ หากความกลัวยังคงมีอยู่และอัตราเงินเฟ้อยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง อาจเป็นไปได้ว่าความผันผวนของตลาดหุ้นอาจยังคงเพิ่มขึ้น ในขณะที่อัตราผลตอบแทนจะลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ไม่ควรคาดหวังการล่มสลายที่สำคัญ จนถึงตอนนี้ S&P 500 ยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

 

Goldman Sachs และ JP Morgan

 

 

ธนาคารเพื่อการลงทุนของอเมริกา

ในเวลาเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลของรัสเซียมองเห็นความเสี่ยงของอัตราเงินเฟ้อที่สูงในโลก และวางแผนที่จะดำเนินการอย่างเด็ดขาดเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อที่คาดหวังกลับคืนสู่ระดับเป้าหมาย

นอกจากนี้เรายังเชื่อมั่นว่าอุปทานที่สั่นสะเทือนจะเริ่มคลี่คลายในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 เหตุผลหลัก:

เป็นผลให้ดัชนีหุ้น American Dow Jones หายไปประมาณ 40% จากเดือนพฤศจิกายน 2515 ถึงกันยายน 2517 การว่างงานเพิ่มขึ้นเป็นตัวเลขสองหลักและอัตราเงินเฟ้อสูงถึง 12% ภายในสิ้นปี 2517 Stagflation พ่ายแพ้ในช่วงปลายทศวรรษ 1970 เท่านั้น สิ่งนี้อำนวยความสะดวกโดย Paul Volcker ประธานเฟด เขาเพิ่มอัตราสำคัญเป็นเกือบ 20% และปฏิเสธที่จะลดระดับลงจนกว่าอัตราเงินเฟ้อจะเริ่มชะลอตัวลง

แม้จะมีความไม่แน่นอนในอนาคตอันใกล้นี้ นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs มั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเป็นเพียงชั่วคราว และการชุมนุมในตลาดจะดำเนินต่อไปเนื่องจากกิจกรรมของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น ดังนั้นนักลงทุนจึงยังคงแนะนำให้ซื้อหุ้นปรับฐาน (buy the dip)

 

 

บาร์เคลย์

 

 

ธนาคารเพื่อการลงทุนของอังกฤษ

ในการใช้คำศัพท์ของหัวหน้าธนาคารแห่งรัสเซีย Elvira Nabiullina ผู้ซึ่งเรียกว่า stagflation “อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต่ำอย่างต่อเนื่องพร้อมกับอัตราเงินเฟ้อที่สูง” ดังนั้นพันธบัตรจึงไม่ใช่การลงทุนที่ดีที่สุดในช่วงเวลาดังกล่าว ตามทฤษฎีทางเศรษฐศาสตร์ 

  • ไตรมาสที่สี่ของปี 2545 - ไตรมาสแรกของปี 2546: อัตราเงินเฟ้อสูงสุดชั่วคราวเมื่อเทียบกับราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น

แต่เราเชื่อว่าแรงกดดันในปัจจุบันเป็นเพียงชั่วคราว และอัตราเงินเฟ้ออาจชะลอตัวลงอย่างเร็วที่สุดในช่วงครึ่งหลังของปี 2565

แต่เราเน้นว่าไม่ว่าในกรณีใด การมีทองคำในพอร์ตเพื่อกระจายความเสี่ยงนั้นมีประโยชน์ เพราะตามกฎแล้วมันสัมพันธ์กับตลาดหุ้นเพียงเล็กน้อย

อันดับแรก มาดูสภาวะตลาดในปัจจุบันกัน

stagflation สูงสุดครั้งแรกเกิดขึ้นในช่วงปลายปี 1974 เมื่ออัตราเงินเฟ้อเร่งขึ้นเป็น 12.3% และ GDP ของสหรัฐฯ ที่แท้จริงเริ่มลดลงโดยสิ้นเชิง มันยังคงอยู่ในโซนลบตลอดทั้งปีหน้า 2518 อัตราเงินเฟ้อสร้างสถิติใหม่ในปี 2522 เมื่อเกิดคลื่นลูกที่สองของวิกฤตน้ำมัน จากนั้นเร่งขึ้นเป็น 13.3%

ผลกระทบของเงินเฟ้อต่อรายได้ของบริษัทขึ้นอยู่กับภาคธุรกิจที่ดำเนินธุรกิจและความสามารถในการส่งต่อต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภค

ในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูงในปี 2532-2534 ซึ่งพิจารณาก่อนหน้านี้ ผู้นำในการดำเนินงาน ได้แก่ หุ้นของบริษัทพลังงาน ภาคการดูแลสุขภาพ และผู้ผลิตสินค้าจำเป็น รายได้ของอุตสาหกรรมพลังงานมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับราคาพลังงาน และในทางกลับกัน รายได้เหล่านี้เป็นองค์ประกอบสำคัญของดัชนีเงินเฟ้อ ภาคการดูแลสุขภาพและสินค้าอุปโภคบริโภคได้รับการปกป้องตามธรรมเนียมแล้วมีความต้องการอยู่เสมอ

อุปทานช็อกทั่วโลกและราคากำลังเพิ่มขึ้นทั่วโลก ดังนั้นความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจของจีน รัสเซีย บราซิล อินเดีย และประเทศกำลังพัฒนาอื่นๆ ด้วย พวกเขาเช่นเดียวกับประเทศที่พัฒนาแล้วอาจประสบปัญหาการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

REIT อาจได้รับผลกระทบจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นหากเพิ่มอัตราการจำนองและทำให้ความต้องการอสังหาริมทรัพย์ลดลง นอกจากนี้ หนี้ระยะยาวอาจลดค่าลง และค่าใช้จ่ายในการสร้างสิ่งอำนวยความสะดวกใหม่อาจเพิ่มขึ้น

  • จากนั้นในปี 1973 เกิดวิกฤตการณ์น้ำมัน โอเปกสั่งห้ามการจัดหาน้ำมันให้กับสหรัฐฯ และพันธมิตร เพื่อตอบสนองต่อความช่วยเหลือทางทหารของสหรัฐฯ ต่ออิสราเอลในการทำสงครามกับอียิปต์และซีเรีย ส่งผลให้ตั้งแต่ปี 1973 ถึง 1980 ราคาน้ำมัน WTI ของอเมริกาพุ่งขึ้นสิบเท่าเป็น 40 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

ปีวิกฤตปี 2020 กลายเป็นปีที่ประสบความสำเร็จอย่างมากสำหรับทองคำ: ในเดือนสิงหาคม ราคาของโลหะมีค่าสูงเป็นประวัติการณ์ ซึ่งเกิน 2,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ นักลงทุนกำลังซื้อ ETF ทองคำในขณะที่เศรษฐกิจโลกได้รับผลกระทบจากการระบาดใหญ่ และผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อยู่ในแดนลบ

 

คุณสามารถรับทองคำได้ก็ต่อเมื่อราคาสูงขึ้น สินทรัพย์นี้ไม่สร้างกระแสเงินสดเพิ่มเติม ดังนั้นเมื่อเทียบกับพันธบัตรกระทรวงการคลัง ทองคำมักจะดูเหมือนเป็นสินทรัพย์ที่น่าดึงดูดน้อยกว่า แต่เมื่อผลตอบแทนที่แท้จริงในพันธบัตรกระทรวงการคลังลดลงและเป็นลบ โลหะมีค่าก็เป็นตัวเลือกที่ดีกว่า

 

ในบรรดาสินทรัพย์ทุกประเภท ทองคำสร้างผลตอบแทนสูงสุดในปีที่แล้ว แต่ปีนี้สถานการณ์เปลี่ยนไป ความไม่แน่นอนทั่วไปของปี 2020 เกี่ยวกับการระบาดใหญ่และเศรษฐกิจโลกถูกแทนที่ด้วยความคาดหวังว่ากิจกรรมทางธุรกิจจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว เนื่องจากมีการฉีดวัคซีนจำนวนมาก อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรเช่นเดียวกับผลตอบแทนในนามได้เติบโตขึ้น ทั้งหมดนี้ส่งผลให้ผลตอบแทนทองคำติดลบในปีนี้ ขณะที่อัตราเงินเฟ้อก็เพิ่มสูงขึ้น นี่เป็นการยืนยันสมมติฐานอีกครั้งว่าราคาทองคำไม่จำเป็นต้องเพิ่มขึ้นตามอัตราเงินเฟ้อ ท้ายที่สุด ยังมีอีกสองปัจจัยที่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ ได้แก่ นโยบายการเงินของธนาคารกลางและความเร็วของการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก

ดูเหมือนว่าเฟดจะมองเห็นความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในระดับสูงในระยะสั้น หน่วยงานกำกับดูแลปรับเพิ่มประมาณการอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจาก 3% เป็น 3.7% ในปี 2564 และในการประชุมครั้งล่าสุดเมื่อวันที่ 3 พฤศจิกายน หน่วยงานกำกับดูแลได้ประกาศการเริ่มต้นของการลดการซื้อสินทรัพย์จากตลาดอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งบ่งชี้ถึงการเริ่มต้นของนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ในเดือนธันวาคม เฟดจะลดการซื้อ 15 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนเป็น 105 พันล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคมและ 90 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม การตัดจำหน่ายเพิ่มเติมจะตัดสินในภายหลัง ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด แต่ถ้าอัตราการลดลงยังคงอยู่ในระดับเดียวกัน โปรแกรมการผ่อนคลายเชิงปริมาณสามารถถูกลดทอนลงได้อย่างสมบูรณ์ภายในครึ่งหลังของปี 2565

  • ค่อยๆ ฟื้นฟูห่วงโซ่อุปทานทั้งหมด (ตั้งแต่การฟื้นฟูการดำเนินงานเต็มรูปแบบของโรงงานไปจนถึงการยกเลิกข้อจำกัดด้านการขนส่ง)
  • การไม่มีสหภาพแรงงานจำนวนมากที่สามารถมีอิทธิพลต่อระดับค่าจ้าง
  • นโยบายการเงินของเฟดที่ฉลาดกว่าในปี 1970
  • แนวโน้มทั่วโลกในระยะยาว เช่น อายุของประชากร โลกาภิวัตน์ และความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี จะทำให้ราคาลดลง
  • ปัจจัยเชิงโครงสร้าง เช่น โลกาภิวัตน์และความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี ที่จะป้องกันไม่ให้เงินเฟ้อตั้งหลักในระดับสูง

คุณสามารถสร้างรายได้จากสินค้าโภคภัณฑ์ได้ก็ต่อเมื่อคุณลงทุนในเวลาที่เหมาะสม และตอนนี้ ตามความเห็นของเรา ช่วงเวลานี้ล้าหลังแล้ว

เศรษฐกิจจีนกำลังประสบปัญหาเช่นเดียวกับโลกและรัสเซีย ในไตรมาสที่สาม GDP เติบโตเพียง 4.9% yoy ซึ่งชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัดหลังจากบวก 7.9% yoy ในไตรมาสที่สอง

บริษัทในภาคเทคโนโลยีก็ทำได้ดีเช่นกัน พวกเขาสามารถควบคุมราคาผ่านการผูกขาดผลิตภัณฑ์หรือแบรนด์ที่มีชื่อเสียง ดังนั้นพวกเขาสามารถได้รับประโยชน์จากอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น

ภาคอื่น ๆ ไม่ได้ทำผลงานได้ดีกว่าตลาดอย่างมีนัยสำคัญในช่วงที่เงินเฟ้อสูง

ข้อโต้แย้งของเฟดได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลตั้งแต่เดือนกรกฎาคมถึงกันยายน ซึ่งแสดงให้เห็นการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมราคาสินค้าโภคภัณฑ์และอาหาร): อัตราลดลงจาก 4.5% ในเดือนมิถุนายนเป็น 4% ในเดือนกันยายน แต่ในเดือนตุลาคม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเร่งขึ้นอีกครั้ง 0.6% MoM ทำให้อัตรารายปีอยู่ที่ 4.6%

ตอนนี้เกี่ยวกับโอกาส หากอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐสูงขึ้นและยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลาหลายปี อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังที่แท้จริงอาจเข้าใกล้ศูนย์หรือติดลบในระยะใกล้ถึงปานกลาง สิ่งนี้สามารถเพิ่มความต้องการทองคำได้

แรงกดดันต่อเศรษฐกิจเริ่มรู้สึกเพียงเล็กน้อยแล้ว แต่ความซบเซาที่แท้จริงยังห่างไกล รัสเซียกำลังดิ้นรนไม่เพียง แต่กับปัญหาราคาที่สูงขึ้น แต่ยังรวมถึงโรคระบาดด้วย (เช่น วันที่ไม่ทำงานในเดือนพฤศจิกายน และการปิดสถาบันสาธารณะในช่วงเวลาดังกล่าว) ประชากรที่ได้รับวัคซีนยังต่ำกว่าในประเทศที่พัฒนาแล้ว ทำให้การฟื้นตัวของเศรษฐกิจชะลอตัวลง และการเข้มงวดนโยบายการเงินของธนาคารแห่งรัสเซียทำให้ความต้องการของผู้บริโภคเย็นลง

ราคาอสังหาริมทรัพย์และราคาเช่ามีแนวโน้มสูงขึ้นตามอัตราเงินเฟ้อ ทำให้กองทุนอสังหาริมทรัพย์ (REIT) น่าสนใจยิ่งขึ้นในช่วงที่ราคาเติบโตสูง ยิ่งไปกว่านั้น ไม่เพียงแต่มูลค่าที่เพิ่มขึ้นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเงินปันผลด้วย ซึ่งกองทุนจะต้องใช้เพื่อชี้นำผลกำไรประมาณ 90% ของพวกเขา

แต่อัตราเงินเฟ้อสามารถส่งผลเสียต่อตลาดอสังหาริมทรัพย์ได้เช่นกัน มันแสดงใน:

แต่ก็ยังมีความเสี่ยงอยู่ อัตราเงินเฟ้อที่ยาวขึ้นยังคงสูง แนวโน้มที่คาดการณ์เงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น การเพิ่มขึ้นนี้อาจส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อในเศรษฐกิจโลกอยู่ในระดับสูงเป็นเวลาหลายปี เช่นเดียวกับในทศวรรษ 1970

Stagflation เป็นสถานการณ์ในระบบเศรษฐกิจเมื่อภาวะเศรษฐกิจตกต่ำและการว่างงานสูงมาพร้อมกับราคาที่สูงขึ้น (เงินเฟ้อ) ภาวะเศรษฐกิจนี้ขัดกับทฤษฎีพื้นฐานที่ว่าในช่วงภาวะถดถอยและการว่างงานที่เพิ่มขึ้น อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มลดลง

นอกจากการต่อสู้กับโรคระบาดแล้ว ประเทศจีนยังได้รับผลกระทบอย่างหนักในไตรมาสที่สามจากวิกฤตพลังงาน ซึ่งทำให้โรงงานไฟฟ้าดับและราคาไฟฟ้าสูงขึ้น ส่งผลให้ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของจีนพุ่งขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 11% yoy ในเดือนกันยายน การชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจในด้านหนึ่งและราคาผู้ผลิตที่สูงขึ้นในอีกด้านหนึ่งทำให้เกิดความเสี่ยงที่ซบเซา โชคดีที่ราคาผู้บริโภคในจีนเติบโตอย่างช้าๆ (เพิ่มขึ้น 0.7% ในเดือนกันยายน) ซึ่งทำให้จีนแตกต่างจากประเทศอื่นๆ

  • การคาดการณ์เงินเฟ้อในระยะยาวกำลังอยู่ในภาวะปกติ
  • ผลตอบแทนจากทองคำในระดับปานกลาง เทียบกับช่วง stagflation ระหว่าง พ.ศ. 2516-2526 และ 2550-2551

สถานการณ์ปัจจุบันในตลาดตอนนี้เปรียบเทียบกับยุค 1970 อย่างจริงจัง แต่เราถือว่าการเปรียบเทียบดังกล่าวไม่เกี่ยวข้อง เนื่องจากเศรษฐกิจโลกเปลี่ยนแปลงไปมากเพียงใดตั้งแต่นั้นมา

IMF มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับสถานการณ์มากขึ้น Kristalina Georgieva หัวหน้ากองทุนเชื่อว่าเศรษฐกิจโลกไม่ซบเซา ใช่ ในบางประเทศ (เช่น ในสหรัฐอเมริกา) การเติบโตทางเศรษฐกิจกำลังชะลอตัว แต่ในบางประเทศ (เช่น ในยุโรป) กลับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเท่านั้น เธอได้รับการสนับสนุนจาก Gita Gopinath หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ IMF ในการแนะนำแนวโน้มเศรษฐกิจใหม่ของกองทุน เธอกล่าวว่าสภาวะปัจจุบันยังไม่ใกล้เคียงกับภาวะซบเซาในปี 1970

จีนเองก็กำลังต่อสู้กับการระบาดของไวรัสโคโรน่าที่ขัดขวางการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ปล่อยให้จำนวนผู้ติดเชื้อรายใหม่น้อยกว่าประเทศอื่นๆ มาก แต่ทางการจีนตอบโต้ทันทีแม้จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย โดยพยายามรักษาตัวเลขนี้ไว้ที่ศูนย์ ตัวอย่างเช่น เมื่อปลายเดือนตุลาคม จีนได้กำหนดข้อจำกัดที่เข้มงวดในเมืองหลานโจว ซึ่งมีประชากรมากกว่า 4 ล้านคน หลังจากตรวจพบผู้ติดเชื้อ COVID-19 ในเมืองเพียง 6 รายเท่านั้น

ในเดือนกรกฎาคมถึงกันยายน ราคาในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.3-0.5% ต่อเดือน อัตราเงินเฟ้อประจำปีในช่วงเวลานี้ยังคงอยู่ที่ระดับ 5.3-5.4% ซึ่งโดยทั่วไปใกล้เคียงกับความคาดหวังของนักลงทุน แต่ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อล่าสุดของสหรัฐในเดือนตุลาคมพบว่าเพิ่มขึ้น 0.9% และอัตราเงินเฟ้อประจำปีเพิ่มขึ้นเป็น 6.2% ซึ่งเกินความคาดหมายของนักวิเคราะห์

ในปลายเดือนสิงหาคม ที่การประชุมสัมมนาที่เมือง Jackson Hole นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ตั้งข้อสังเกตว่าอัตราเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นเป็นเพียงชั่วคราว และภายในไม่กี่ปี อัตรารายปีจะหยุดที่ระดับเฉลี่ย 2% เขาให้เหตุผลห้าประการเพื่อสนับสนุนคำทำนายของเขา:

หุ้นดูน่าดึงดูดกว่าพันธบัตรในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ดังนั้นนักวิเคราะห์ของ Barclays จึงมีความเป็นน้ำหนึ่งใจเดียวกันกับเพื่อนร่วมงานเกี่ยวกับกลยุทธ์การซื้อ Dip ในขณะเดียวกัน ในบรรดาหุ้น พวกเขาต้องการเอกสารยุโรป โดยเฉพาะหุ้นของบริษัทเยอรมันและอิตาลี ซึ่งน่าจะแสดงผลลัพธ์ได้ดีกว่าหุ้นสหรัฐ

 

 

UBS Global Wealth Management

 

 

บริษัทจัดการ

สิ่งนี้สามารถอธิบายได้: ตั้งแต่คำปราศรัยของเฟดที่ Jackson Hole ในเดือนสิงหาคม ราคาน้ำมันได้เพิ่มขึ้น 25% ราคาก๊าซมากกว่า 50% และราคาถ่านหินความร้อนมากกว่า 30% จากการสำรวจโดยธนาคารกลางแห่งนิวยอร์กในเดือนกันยายน นักลงทุนคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ที่ 5.3% ในปีหน้า และ 4.2% ในอีกสามปีข้างหน้า นักลงทุนยังได้ทบทวนความคาดหวังว่าเฟดจะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วแค่ไหน หากในช่วงฤดูร้อนคาดว่าจะมีการเพิ่มขึ้นในช่วงต้นปี 2566 ขณะนี้นักลงทุนกำลังรอการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเร็วที่สุดในเดือนมิถุนายน/กรกฎาคม 2565

  • อัตราการเติบโตสูงของตลาดหุ้นสหรัฐ ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ตลาดหุ้นสหรัฐเติบโตขึ้นโดยเฉลี่ย 22% ต่อปี แม้แต่การล่มสลายครั้งใหญ่ในเดือนมีนาคม 2020 เนื่องจากการแพร่กระจายอย่างรวดเร็วของ coronavirus ตลาดก็เด้งกลับอย่างรวดเร็ว โดยฟื้นตัวในเดือนกรกฎาคมของปีเดียวกัน
  • ต้นทุนการก่อสร้างที่สูงขึ้น ฯลฯ

ราคาพลังงานที่สูงขึ้นจะชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่จะไม่นำไปสู่ภาวะถดถอย

 

ดังนั้นการเริ่มต้นของ stagflation ยังไม่น่าเป็นไปได้ แต่อัตราเงินเฟ้อค่อนข้างสูงอยู่แล้ว ดังที่เราได้กล่าวไว้ข้างต้น หุ้นปกป้องกองทุนจากภาวะเงินเฟ้อในระยะยาว แต่หุ้นตัวไหนทำได้ดีที่สุด?

ยูทิลิตี้เป็นการผูกขาดโดยธรรมชาติ และตามทฤษฎีแล้ว ยูทิลิตี้ควรจะสามารถส่งต่อต้นทุนที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภคได้ เพื่อรักษาอัตรากำไร แต่ในทางปฏิบัติ กฎระเบียบมักไม่อนุญาตให้ทำอย่างเต็มที่ และธุรกิจที่ใช้เงินทุนสูงบังคับให้คุณดึงดูดแหล่งเงินกู้จำนวนมาก และขึ้นอยู่กับระดับของอัตราในระบบเศรษฐกิจ

อย่างไรก็ตาม มีผู้มองโลกในแง่ร้ายมากขึ้นเรื่อยๆ แม้แต่หัวหน้าเฟด นายเจอโรม พาวเวลล์ ระมัดระวังในแถลงการณ์ของเขา พูดเป็นนัยถึงอันตรายที่สถานการณ์ในปี 1970 จะซ้ำรอยเดิม กระทรวงการคลังของรัสเซียไม่ได้ยืนเคียงข้างและตั้งข้อสังเกตว่ามีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจโลกซบเซา

  • ไตรมาสที่สองของปี 1973 - ไตรมาสที่สองของปี 1975: คลื่นลูกแรกของวิกฤตการณ์น้ำมันเนื่องจากการห้ามส่งสินค้าของสหรัฐฯ และการเริ่มต้นของภาวะซบเซาในปี 1970 ซึ่งตอนนี้เป็นที่พูดถึงกันมาก
  • การวิเคราะห์
  • กลยุทธ์
  • เตรียมพร้อมสำหรับปี 2022

ความเสี่ยง #1: Stagflation

เตรียมพร้อมสำหรับปี 2022: ความเสี่ยงหลักในตลาดการเงิน

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: รายงานการวิเคราะห์ได้จัดทำขึ้นตามวิธีการประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ของธนาคาร Tinkoff การตรวจสอบยังมีข้อมูลเกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่มีไว้สำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติตามมาตรา 51.2 ของกฎหมายของรัฐบาลกลางฉบับที่

39-FZ

"ในตลาดหลักทรัพย์". บทวิจารณ์เป็นข้อมูลล่าสุดเมื่อ 11/24/21

นี่เป็นส่วนแรกของการทบทวนปัจจัยเสี่ยงในตลาดหุ้นก่อนปี 2565 อ่านส่วนอื่นๆ:

ความเสี่ยง #2: วิกฤตพลังงานและการขาดแคลนสินค้าโภคภัณฑ์

ความเสี่ยง #3: เฟดกระชับ

ความเสี่ยง #4: หน่วยงานกำกับดูแลและการผิดนัดของจีน

การพูดคุยทั้งหมดที่ Wall Street เมื่อเร็ว ๆ นี้เป็นเรื่องเกี่ยวกับความซบเซา บางคนมั่นใจว่าเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้และมีสัญญาณทั้งหมดอยู่ที่นั่น คนอื่นๆ ตั้งคำถามถึงพัฒนาการของเหตุการณ์ดังกล่าว ในหลาย ๆ ด้านที่เป็นปฏิปักษ์กับสถานการณ์ปัจจุบันในตลาดกับสิ่งที่เป็นอยู่ในปี 1970

นอกจากนี้เรายังคาดว่าอุปทานที่ช็อคจะคลี่คลายในช่วงครึ่งหลังของปี 2565

เมื่อมองย้อนกลับไปที่ประวัติศาสตร์ เราจะเห็นว่าในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำชั่วคราวในสหรัฐอเมริกา สินทรัพย์ประเภทต่างๆ มีพฤติกรรมแตกต่างกัน เนื่องจากเฟดมีปฏิกิริยาต่างกันต่อการเร่งอัตราเงินเฟ้อในแต่ละกรณี ระบบการคำนวณตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อและโครงสร้างพื้นฐานของเศรษฐกิจจึงเปลี่ยนไป อย่างไรก็ตาม มีการกำหนดระเบียบบางอย่างขึ้น

ดังนั้น ในช่วงที่เงินเฟ้อสูง ตลาดหุ้น ทองคำ และสินค้าโภคภัณฑ์จึงเป็นผู้นำในแง่ของความสามารถในการทำกำไรในสินทรัพย์ทุกประเภท

มันเกิดขึ้นในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจในสหราชอาณาจักรในปี 2503-2513 จากนั้นรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Ian Macleod กล่าวว่าในด้านหนึ่งประเทศกำลังประสบกับภาวะเงินเฟ้อและอีกด้านหนึ่งคือความซบเซาของเศรษฐกิจ เขาอธิบายสถานการณ์นี้ว่า "stagflation"

ราคาสินค้าโภคภัณฑ์มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับอัตราเงินเฟ้อ เนื่องจากวัตถุดิบใช้ในการผลิตสินค้า ซึ่งหมายความว่าราคาเป็นองค์ประกอบสำคัญของดัชนีเงินเฟ้อ (ราคาผู้บริโภคและราคาผู้ผลิต)

โดยทั่วไปแล้ว สินค้าโภคภัณฑ์สามารถป้องกันภาวะเงินเฟ้อได้ดี เช่นเดียวกับในยุคที่เศรษฐกิจตกต่ำในทศวรรษ 1970 แต่วัตถุดิบมีหนึ่งค่าลบ - วัฏจักร ช่วงเวลาที่ราคาสูงขึ้นจะเข้ามาแทนที่ช่วงเวลาที่ลดลง ดังนั้นจึงเป็นไปได้ที่จะสร้างรายได้จากการลงทุนในวัตถุดิบเฉพาะเมื่อเลือกช่วงเวลาที่เหมาะสมในการเข้าและออก

 

กลยุทธ์การลงทุนระยะยาวในสินค้าโภคภัณฑ์สูญเสียการลงทุนระยะยาวในหุ้นอย่างชัดเจน สำหรับการเปรียบเทียบ ในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา ดัชนีสินค้าโภคภัณฑ์เติบโตขึ้นเฉลี่ย 5% ต่อปี ในขณะที่ตลาดหุ้นเติบโตขึ้น 11% ต่อปี

 

จากการวิเคราะห์สถานการณ์ปัจจุบัน นักลงทุนและบริษัทการลงทุนเริ่มคาดการณ์การซบเซามากขึ้นเรื่อยๆ

  • ประการแรก ในปี 1971 ประธานาธิบดีนิกสันละทิ้งมาตรฐานทองคำ ทำให้อัตราแลกเปลี่ยนไม่คงที่และค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างมาก

โลหะมีค่ามักใช้ในการลงทุนระยะยาวเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ มันสามารถเป็นได้ทั้งทองคำจริงและหุ้นของบริษัทขุดทอง

คุณสามารถปกป้องการลงทุนของคุณจากการเร่งตัวของเงินเฟ้อด้วยความช่วยเหลือจากหุ้นของบริษัทที่เติบโตอย่างต่อเนื่องโดยไม่คำนึงถึงสภาวะเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ย บริษัทดังกล่าวจำเป็นต้องมีตัวขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาวหรือแบรนด์ที่แข็งแกร่งที่จะช่วยให้พวกเขาสามารถทำกำไรได้แม้จะเผชิญกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและส่งต่อราคาที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภค

แต่มีอย่างหนึ่งแต่ 

 

หากภาวะเศรษฐกิจถดถอยไม่คงอยู่นานและอัตราเงินเฟ้อค่อยๆ ลดลงเนื่องจากการตึงตัวของเงิน นั่นเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับพันธบัตร เมื่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อผ่อนคลายลง นักลงทุนสามารถซื้อพันธบัตรในราคาต่ำสุดและให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูด ดังนั้น ตามหลักการแล้ว ควรรอสัญญาณของภาวะเงินเฟ้อที่ค่อยๆ ลดลง แล้วจึงซื้อพันธบัตรที่มีระยะเวลาสูง 

 

  • ราคาสินค้าโภคภัณฑ์สูง ซูเปอร์ไซเคิลราคาสินค้าโภคภัณฑ์เริ่มต้นขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2020 เนื่องจากเศรษฐกิจค่อยๆ ออกจากการล็อกดาวน์และกิจกรรมทางธุรกิจฟื้นตัว ภายในไตรมาสแรกของปี 2564 ราคาได้ฟื้นตัวขึ้นเป็นค่าที่คาดการณ์ไว้และจากนั้นก็พุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดใหม่ ในฤดูใบไม้ร่วง วิกฤตพลังงานกลายเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโต

หัวหน้าธนาคารแห่งรัสเซีย Elvira Nabiullina ในการประชุมครั้งล่าสุดในเดือนตุลาคมยังตั้งข้อสังเกตว่าหาก stagflation ถูกเข้าใจว่าเป็นอัตราการเติบโตที่ต่ำอย่างต่อเนื่อง (แม้จะเป็นลบ) พร้อมกับอัตราเงินเฟ้อที่สูง การเริ่มซบเซาในเศรษฐกิจของรัสเซีย และประเทศอื่นๆ ไม่น่าจะเป็นไปได้

  • ไตรมาสที่สองของปี 1989 - ไตรมาสที่สองของปี 1991: เงินเฟ้อระยะสั้นที่พุ่งสูงขึ้นอันเนื่องมาจากความขัดแย้งทางทหารในอ่าวเปอร์เซีย
  • การลดค่าหนี้ระยะยาวซึ่งอาจแปลเป็นค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่าสำหรับ REIT
  • Goldman Sachs ยอมรับว่าการเริ่มต้นของ stagflation เป็นหัวข้อที่ร้อนแรงที่สุดในหมู่ลูกค้า
  • ราคาไม่ได้เพิ่มขึ้นในทุกภาคส่วนของเศรษฐกิจ แต่ส่วนใหญ่ในกลุ่มที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดจากการระบาดใหญ่ - ความต้องการสินค้าและบริการของพวกเขาฟื้นตัวอย่างรวดเร็วเมื่อกิจกรรมกลับมาทำงานอีกครั้ง

กองทุน REIT (กองทุนเพื่อการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์) เป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่งแทบจะเรียกได้ว่าขึ้นอยู่กับเงินเฟ้อ เนื่องจากผลกระทบต่ออุตสาหกรรมโดยรวมนั้นคลุมเครือ ตามทฤษฎีแล้ว ภาคส่วนนี้สามารถให้ความคุ้มครองผ่านการเช่าและราคาอสังหาริมทรัพย์ที่สูงขึ้น แต่ในทางปฏิบัติ ความสามารถนี้ขึ้นอยู่กับประเภทของอสังหาริมทรัพย์เฉพาะ (สำนักงาน ที่อยู่อาศัย ฯลฯ) เป็นอย่างมาก เช่นเดียวกับอัตราตลาดในปัจจุบันในระบบเศรษฐกิจ ตัวอย่างเช่น ในช่วง stagflation ปี 1989-1991 REITs ไม่สามารถแสดงคุณสมบัติการป้องกันและผลตอบแทนเป็นลบ

แต่ก่อนหน้านั้น เราคาดว่าความเสี่ยงที่ซบเซายังคงมีอยู่ เนื่องจากต้องใช้เวลาในการปรับสมดุลของอุปสงค์และอุปทาน

ในบรรดาหุ้น หุ้นที่มีผลงานดีที่สุดในช่วงที่เงินเฟ้อสูง ได้แก่ หุ้นกลุ่มพลังงาน การดูแลสุขภาพ และสินค้าจำเป็น ตลอดจนหุ้นที่มีชื่อแบรนด์แข็งแกร่งซึ่งสามารถส่งต่อต้นทุนที่สูงขึ้นให้กับผู้บริโภคได้

  • ผู้จัดการที่สำรวจโดย Deutsche Bank มีแนวโน้มที่จะเชื่อว่า stagflation มีแนวโน้มที่จะมามากกว่าไม่

ปรากฎว่าการเติบโตของหุ้นสาธารณูปโภคในช่วงอัตราเงินเฟ้อที่สูงระหว่างปี 2532-2534 ไม่ใช่บรรทัดฐาน แต่เป็นข้อยกเว้นของกฎ เขาเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในอุตสาหกรรม

นี่เป็นเพราะความจริงที่ว่ายิ่งอัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นมากเท่าไร ธนาคารกลางก็ยิ่งต้องดำเนินการมากขึ้นเท่านั้น เพื่อไม่ให้อัตราเงินเฟ้อตั้งหลักในระดับสูง การกระทำที่ก้าวร้าวมากขึ้นบ่งบอกถึงความเข้มงวดของนโยบายการเงิน รวมถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นของอัตราที่สูงขึ้นนำไปสู่ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและราคาพันธบัตรที่ลดลง เราได้สังเกตแนวโน้มนี้ในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมาในตลาดพันธบัตรรัฐบาล OFZ ของรัสเซีย: อัตราผลตอบแทนของพวกเขาเพิ่มขึ้นตามการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญของธนาคารแห่งรัสเซีย ตั้งแต่เดือนมีนาคมของปีนี้ ได้เพิ่มจาก 4.25% เป็น 7.5% แล้ว

ในอนาคต ราคาที่สูงขึ้นอาจนำไปสู่อุปสงค์ที่ลดลงและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้าลง เชื้อโควิด-19 สายพันธุ์ใหม่และการล็อกดาวน์ใหม่อาจมีส่วนช่วยในเรื่องนี้เช่นกัน

  • ค่าจ้างเพิ่มขึ้น แต่ไม่เร็วกว่าผลผลิตหรืออัตราเงินเฟ้อ

สำหรับพันธบัตร การเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันเป็นลบ เนื่องจากจะทำให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

แต่เมื่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเริ่มคลี่คลายลงทีละน้อย นักลงทุนจะสามารถซื้อพันธบัตรในราคาต่ำสุดและให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูด

ความเสี่ยง #2: วิกฤตพลังงานและการขาดแคลนสินค้าโภคภัณฑ์

ความเสี่ยง #3: เฟดกระชับ

ความเสี่ยง #4: หน่วยงานกำกับดูแลและการผิดนัดของจีน

 

เตรียมกลยุทธ์

 

คิริลล์ โคมารอฟ

หัวหน้าฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุน

Evgeny Dorofeev

หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์การลงทุนสำหรับลูกค้าที่ร่ำรวย

Aldar Tsybikov

Pavel Pivovarov

Andrey Oparin

รองหัวหน้าฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุน

มิคาอิล อิวานอฟ

เลย์เซียน คูไซโนว่า

ฉันยังต้องการเสริมอีกว่าเมื่อเร็วๆ นี้ แทนที่จะใช้ทองคำ พวกเขาเริ่มพิจารณาสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะ bitcoin สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นที่ต้องการของนักลงทุนรุ่นใหม่โดยเฉพาะ ตัวอย่างเช่น มีเพียง 7.5% ของคนรุ่นมิลเลนเนียลอายุ 25-34 ปีลงทุนในทองคำและเงิน ในขณะที่ 25% ของคนรุ่นมิลเลนเนียลที่ร่ำรวยลงทุนในคริปโต และ 31% สนใจที่จะซื้อมัน

 

แม้จะมีแนวโน้มใหม่ในตลาดและการเกิดขึ้นของสินทรัพย์ประเภทใหม่ การลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลยังคงมีความเสี่ยงสูง ดังนั้นคุณไม่ควรแทนที่ด้วยทองคำในพอร์ตของคุณ

 

REIT ยังได้รับการพิสูจน์แล้วว่าสามารถปกป้องการลงทุนจากภาวะเงินเฟ้อได้ โดยส่วนใหญ่มาจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล

แต่โปรดทราบว่าราคาทองคำในช่วงที่เงินเฟ้อสูงนั้นขึ้นอยู่กับนโยบายการเงินของเฟดและความเร็วของการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกด้วยเช่นกัน ดังนั้นจึงไม่มีความมั่นใจ 100% ในการทำกำไรของสินทรัพย์นี้

แต่มีแนวโน้มว่าจะเกิดขึ้นชั่วคราว เนื่องจากธนาคารกลางทั่วโลกมีแนวโน้มที่จะเริ่มใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น และสามารถชะลออัตราเงินเฟ้อได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2565

หลังจากนั้น มีช่วงที่เศรษฐกิจชะลอตัวอีกหลายช่วงในสหรัฐฯ เมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงกว่าหรือใกล้ 4% และการเติบโตของ GDP ก็มีขนาดเล็กหรือติดลบโดยสิ้นเชิง ในกรณีส่วนใหญ่ มันเกิดขึ้นกับพื้นหลังของราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วและอยู่ได้ไม่นาน

ตอนนี้เรามาดูกันว่าสินทรัพย์ประเภทต่างๆ มีพฤติกรรมอย่างไรในช่วงเวลาของภาวะซบเซา แผนภูมิด้านล่างแสดงรูปแบบ - ในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำ เมื่อเงินเฟ้อสูงมาก ทองคำและสินค้าโภคภัณฑ์แสดงคุณสมบัติในการป้องกันและให้ผลตอบแทนสูงสุด ในช่วงที่เศรษฐกิจซบเซาโดยมีอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำลง พันธบัตรและหุ้นได้กลายเป็นผู้นำในแง่ของความสามารถในการทำกำไร

หากเราเปรียบเทียบระดับเงินเฟ้อและการเปลี่ยนแปลงของ GDP ในช่วงเวลาที่ทบทวนกับตัวชี้วัดปัจจุบัน สถานการณ์ปัจจุบันจะคล้ายกับสถานการณ์ในปี 1989-1991 มากที่สุด ในขณะนี้ หุ้นแสดงผลตอบแทนสูงสุด แซงหน้าเงินเฟ้ออย่างมั่นใจ

มาดูสินทรัพย์แต่ละประเภทแยกกัน

  • การยกเลิกข้อจำกัดที่บังคับใช้ใหม่กับฉากหลังของ coronavirus สายพันธุ์ใหม่
  • ทั้งหมดนี้มาพร้อมกับนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ที่อ่อนตัวเป็นพิเศษในช่วงต้นทศวรรษ 1970 และการแนะนำกลไกการกำกับดูแล เช่น ภาษีนำเข้าและการระงับค่าจ้าง
  • บริษัทการลงทุนของ Ray Dalio, Bridgewater Associates มองว่าความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นเรื่องจริง

แต่ก็เป็นที่น่าสังเกตว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อในระยะยาวยังอยู่ในระดับที่น่าพอใจไม่มากก็น้อย และนักลงทุนเชื่อในความสามารถของเฟดในการปราบปรามเงินเฟ้อ ดังแสดงในกราฟของความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยในรอบ 5 ปี (เริ่มตั้งแต่ปี 2569) ก่อนเดือนตุลาคม ความคาดหวังโดยเฉลี่ยอยู่ที่ระดับ 2.4% และเฉพาะในเดือนตุลาคมเพิ่มขึ้นเป็น 2.6%

เราเชื่อว่าข้อโต้แย้งของประธานเฟดเจอโรมพาวเวลล์ที่นำเสนอในการประชุมสัมมนา Jackson Hole ไม่เกี่ยวข้องอีกต่อไป อัตราเงินเฟ้อกำลังสร้างแรงกดดันต่อภาคส่วนต่างๆ ของเศรษฐกิจอยู่แล้ว ทั้งนี้เนื่องมาจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน การขาดแคลนแรงงาน ปัญหาการขนส่ง และราคาพลังงานที่สูงขึ้น ค่าจ้างก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ในเดือนกันยายน ค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 4.6% การคาดการณ์เงินเฟ้อระยะยาวของนักลงทุนก็เพิ่มขึ้นในเดือนตุลาคมเช่นกัน ตามที่เราเขียนไว้ข้างต้น

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ดังกล่าวไม่น่าเป็นไปได้:

ในปี 1970 เมื่ออัตราเงินเฟ้อของสหรัฐพุ่งสูงขึ้น ทองคำก็เช่นกัน ตั้งแต่ปีพ.ศ. 2514 ถึงมกราคม 2523 ราคาได้เพิ่มขึ้น 24 เท่าเป็น 850 ดอลลาร์ต่อออนซ์ อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่นั้นมา การกระโดดพร้อมกันดังกล่าวก็ไม่เกิดซ้ำ อาจเป็นเพราะว่าหลังทศวรรษ 1970 การคาดการณ์เงินเฟ้อทั่วโลกลดลง อีกเหตุผลหนึ่งคือการเติบโตของทองคำในช่วงเวลานั้นไม่สัมพันธ์กับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นมากนัก แต่เกิดจากการละทิ้งมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำ

ตอนนี้เรามาดูพลวัตของโลหะมีค่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมากัน


thoughts on “เศรษฐกิจถดถอย

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *